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即墨市發(fā)展和改革局黃緒艷

    青島作為山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)龍頭城市，目前我市正在爭取將藍色硅谷成為國家級示范區(qū)，山東也計劃將濟南和青島打造成為區(qū)域財富中心，青島也積極爭取成為中日韓自貿(mào)區(qū)試點城市。近年來經(jīng)濟發(fā)展較快，半島國際機場落戶、山東大學、國家海洋實驗室等高端科研院所聚集青島，2013年國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民存款將達到8000億元和4000億元，占國家七十分之一和百分之一，但我市資本市場發(fā)展與國民經(jīng)濟發(fā)展地位很不相稱，我市上市公司市值占整個滬深股市總市值不到二百分之一。五次養(yǎng)殖浪潮發(fā)源地的海洋科技名城，卻沒一家響當當?shù)暮Ｑ笃放粕鲜泄?，墻里開花墻外香，濰坊有“東方海洋”、大連有“獐子島”，威海海陽有“好當家”。如何打造區(qū)域財富中心，財富中心如何定位才能吸引國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，為藍色經(jīng)濟區(qū)建設(shè)提供支撐保障，成為當前關(guān)鍵課題。
    藍色經(jīng)濟作為海洋經(jīng)濟的升級版，其關(guān)鍵領(lǐng)域和核心技術(shù)突破以及應(yīng)用，不但需要大量科技類中小企業(yè)推動，更需要海量資本支持。下面以即墨中小企業(yè)股權(quán)融資為例，探討建立青島藍色金融市場，打造青島藍色財富中心。
    一、即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資發(fā)展面臨的機遇
    從國際層面看，以美國為代表的歐美國家通過建立多層次的資本市場實現(xiàn)中小企業(yè)股權(quán)融資，隨著美國重塑制造業(yè)和經(jīng)濟回暖預(yù)期影響，全球資本由新興市場流向歐美市場，投資者信心恢復(fù)，全球各大股指企穩(wěn)上揚，道指更是創(chuàng)出2008年金融危機以來新高。資本市場外圍環(huán)境向好回暖趨勢明顯。
    從國內(nèi)層面看，國家持續(xù)支持資本發(fā)展，改革作為最大紅利，通過改革釋放制度活力，金改試點和新三板試點推廣至全國高新區(qū)等金融創(chuàng)新舉措實施，未來中國將逐步建立起中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、地方股權(quán)交易（四板）金字塔形資本市場體系，通過多層次資本市場來支持中小企業(yè)等實體經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，地方股權(quán)將繼續(xù)保持交易活躍，預(yù)計近幾年將出現(xiàn)主板與地方股權(quán)融資并駕齊驅(qū)的局面。目前中國主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)2000余家，市值20余萬億，證券化率40%左右，遠遠低于歐美及其他新興國家水平，十八大提出國民收入倍增計劃，在中央堅決抑制房地產(chǎn)泡沫的政策環(huán)境下，實現(xiàn)國民收入和綜合國力倍增計劃，建立多層次資本市場體系，不但可以支持實體經(jīng)濟發(fā)展，也成為保證就業(yè)、增加收入的重要途徑。據(jù)預(yù)測到2020年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值將達到100萬億。中國資本市場市值預(yù)計突破100萬億。目前排隊上市公司700余家，預(yù)計每年通過500家左右，每年融資3000-5000億元左右，隨著十八大以來改革紅利預(yù)期釋放，地方股權(quán)交易會更加活躍。
    從區(qū)域場外股權(quán)交易發(fā)展情況看，以發(fā)展比較好的山東省齊魯股權(quán)交易中心為例，目前中心掛牌140家，融資100億元。現(xiàn)在全國地方股權(quán)交易融資規(guī)模僅幾千億，與滬深場內(nèi)市場幾十萬億市值相比，存在巨大發(fā)展空間，估計未來幾年將會迅猛發(fā)展。上世紀90年代，青島市依托青島證券交易中心實現(xiàn)了30家企業(yè)權(quán)證掛牌交易，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，青島準備再次啟動股權(quán)交易市場。

我國資本市場結(jié)構(gòu)圖

    從股權(quán)融資需要的資金來源看，2012年城鄉(xiāng)居民存款40萬億左右，按照每年城鄉(xiāng)居民收入大約增長10%計算（近幾年平均增長幅度），隨著社會保障水平提高以及投資意識增強，按照每年城鄉(xiāng)居民存款10%投入股權(quán)計算，每年約有8萬億元流入資本市場，足以保證支撐整個資本市場體系良性發(fā)展的資金來源供應(yīng)。
    二、即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資發(fā)展面臨的問題。
    近幾年，雖然中央、省、市等各級政府非常重視中小企業(yè)融資問題，也出臺了一系列相關(guān)政策，但針對即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資來說，依然存在以下幾個問題：
    一是缺少企業(yè)股權(quán)融資所需的創(chuàng)新金融環(huán)境。從各級政府層面來說，比較重視滬深兩市主板市場和海外首發(fā)上市，但因入市門檻高，審查嚴、時間長、費用高，大部分企業(yè)只能望而卻步，積極性不高，造成直接融資比例較低。即墨市是中國百強縣第17位，擁有700多家中小型規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，但僅有兩家上市公司。這種直接股權(quán)融資規(guī)模，不但與長三角、珠三角周邊縣級市擁有10家左右上市公司情況無法相比，就連與山東省內(nèi)地區(qū)沂源縣6家上市公司、壽光市6家上市公司相比也同樣存在不少差距。
    二是中小企業(yè)重生產(chǎn)輕資本。即墨市內(nèi)中小型企業(yè)多數(shù)是生產(chǎn)加工性企業(yè)，企業(yè)比較重視產(chǎn)品技術(shù)、銷路，而在資金運用上比較重視銀行貸款等常規(guī)融資方式，對私募債、股權(quán)融資等運作方式不了解，存在資本認知盲點。
    三是缺少股權(quán)融資推進機制。中小企業(yè)上市或進行股權(quán)融資，涉及面廣、專業(yè)性強，不但涉及土地、房產(chǎn)、稅務(wù)、金融等多個政府主管部門，更需要證券、會計、審計、律師等中介機構(gòu)的參與和推動。目前，青島市并未設(shè)立“企業(yè)上市推進辦公室”或其他推進上市的工作機構(gòu)，不能有效調(diào)動相關(guān)政府部門資源，更缺乏熟悉規(guī)則流程的中介機構(gòu)和專業(yè)技術(shù)人才。
     三、即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資路徑分析
    按照“上市一批、申報一批，輔導一批，儲備一批，”的梯次推進戰(zhàn)略，我市確定十二五企業(yè)上市發(fā)展目標是：從2011年-2015年，力爭12家企業(yè)上市募集資金60億元，2011年-2013年上市6家募集資金30億元。從目前情況看，2011年-2013年上市6家募集資金30億元目標基本實現(xiàn)不了，國家暫停IPO（公開募股）一年多了，目前排隊上市公司700余家，我市報會企業(yè)中“亨達集團”上市因稅務(wù)問題被否，距離年底還有2個月時間，短期無法完成任務(wù)。在剩余兩年間完成12家企業(yè)上市，任務(wù)繁重。滬深交易所雖然暫停新股上市，但是地方股權(quán)交易卻異常活躍，目前，即墨市擬上市（IPO）儲備庫企業(yè)達到100家，而大多數(shù)企業(yè)受限于嚴格的IPO條件不能進行有效融資。場外掛牌交易（OTC）融資模式相對于IPO來說，條件更為寬松，對大多數(shù)中小企業(yè)來說，通過齊魯股交所等地方股權(quán)交易中心股權(quán)融資募集資金比較可行。如表所示。

新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板的區(qū)別

    四、推進即墨市中小企業(yè)股權(quán)融資工作措施
    （一）鼓勵中小企業(yè)進行場外OTC（場外掛牌交易）融資。發(fā)揮政策引導作用，盡快出臺鼓勵股權(quán)融資相關(guān)政策，據(jù)了解，濰坊市對于在齊魯股交所掛牌企業(yè)獎勵力度為100萬，新三板掛牌企業(yè)獎勵為180萬，區(qū)市還有配套獎勵。而青島市對于在齊魯股交所掛牌僅獎勵30萬，新三板掛牌企業(yè)僅獎70萬，區(qū)市對掛牌沒有配套獎勵。即墨市應(yīng)該加大政策獎勵力度，出臺相關(guān)配套政策，以鼓勵企業(yè)進行場外OTC上市融資。
    （二）加強優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展、建立健全中小企業(yè)上市后備資源庫。首先，按照國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，篩選培育符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、成長良好的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，引導企業(yè)樹立誠信意識、規(guī)范意識和合作共贏意識，幫助企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系、規(guī)范經(jīng)營行為、完善會計制度。積極推動中小企業(yè)自身不斷完善經(jīng)營機制，加強科學管理，逐漸完善上市各項硬性條件。努力培育合格市場主體。
    （三）搭建推進中小企業(yè)股權(quán)融資交易平臺。要積極建立推進企業(yè)上市工作機制，大力引進咨詢、審計等中介機構(gòu)，指導企業(yè)上市和股權(quán)融資。一方面，適時舉辦中小企業(yè)項目與資金對接會、股權(quán)融資洽談會、股權(quán)融資論壇等活動，邀請國內(nèi)外股權(quán)投融資機構(gòu)進行合作洽談；另一方面，設(shè)立政府啟動引導資金。政府應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)的數(shù)量和需求，設(shè)立相應(yīng)的啟動資金，以吸引境內(nèi)外的私募基金等股權(quán)投資者，重點支持我市優(yōu)秀的中小企業(yè)發(fā)展。

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